Dow Jones DJ Stocks

Dow Jones Newswires

 DJ Forex, DJ Stocks, DJ Commodities - совместные проекты ПРАЙМ и Dow Jones Newswires


  Новости с задержкой 7 дней

ВЗГЛЯД ИЗНУТРИ: Почему Браунстейн и Deutsche вряд ли повторят судьбу Баффета и Goldman Sachs

2 ноября. (Dow Jones). Когда Уоррен Баффет, невзирая на финансовый кризис 2008 года, вложил 5 млрд долларов в Goldman Sachs, это было воспринято как публичное выражение уверенности в будущем банка и помогло ему обрести почву под ногами. В итоге Баффет сорвал куш.

Бывшему финансовому директору JP Morgan Дугласу Браунстейну, возможно, далеко до Уоррена Баффета, однако он пытается повторить его трюк, но уже в Германии. Он приобрел 3,1% акций Deutsche Bank через свою фирму Hudson Executive Capital и выразил поддержку его руководству.

Его идея проста: он верит, что положение Deutsche Bank вряд ли может стать еще хуже. Однако в отличие от Goldman Sachs десятилетней давности, Deutsche не получит нового капитала. Кроме того, проблемы Goldman Sachs были острыми и краткосрочными, а у Deutsche они приобрели хронический характер.

Если Deutsche действительно достиг дна, Браунстейн может неплохо заработать. Основную долю акций он приобрел в октябре, когда их средняя цена составляла 9,33 евро.

Если Deutsche хотя бы оправдает консенсус-прогнозы, то за три года доля Браунстейна может вырасти в цене более чем на 70%. По прогнозам FactSet, в 2021 году доходность собственного капитала Deutsche должна достичь 5%, а балансовая стоимость акций – приблизиться к 31,60 евро. Это не тянет на блестящий результат, но если к тому времени рыночная цена акций будет даже вполовину меньше балансовой, она уже будет составлять 15,80 евро.

Вопрос в том, способен ли Deutsche довести рентабельность хотя бы до этого уровня. Аналитики Berenberg, которые называют Deutsche стоимостной ловушкой, полагают, что к 2020 году доходность его собственного капитала будет составлять лишь 2,6%, тогда как консенсус-прогноз равен 3,4% (прогноз на более долгий срок Berenberg пока не подготовил).

Нет уверенности и в росте балансовой цены акций Deutsche. В феврале прошлого года предполагалось, что к концу 2019 года она составит 40,93 евро, нынешний прогноз равен лишь 30,16 евро, а в конце 3-го квартала оценка опускалась до 29,75 евро.

Однако Браунстейн полагает, что серьезные потери Deutsche уже позади. По его словам, Deutsche обладает надежным запасом капитала, отличным уровнем ликвидности и понятным балансом, а значительных штрафов более не предвидится.

Пускай это верно, но у Deutsche есть другая серьезная проблема – он пока так и не смог преодолеть снижение выручки, а это задача не из легких. Высокие расходы на страхование от дефолта по обязательствам Deutsche на рынке деривативов снижает его привлекательность как делового партнера. Банку труднее привлекать сверхдешевые средства от корпоративных клиентов и направлять их на торговлю инструментами с фиксированной доходностью, как делают другие банки. Deutsche выпускает привилегированные старшие облигации, которые должны снизить его затраты на привлечение капитала, но этот эффект проявится не сразу.

Браунстейн вряд ли потеряет свои инвестиции, однако в его тезис о том, что сейчас Deutsche – самый привлекательный инвестиционный актив в финансовом секторе, верится с трудом. Deutsche Bank, в отличие от Goldman Sachs, не спасти одной лишь верой в светлое будущее.

- Автор Paul J. Davies, paul.davies@wsj.com; перевод ПРАЙМ; +7 495 645 3700; dowjonesteam @ 1prime.biz

(Конец)

Dow Jones Newswires, ПРАЙМ

02.11.2018 18:15

DAX
14.11 19:45
11412,53
-59.69
FTSE
14.11 19:35
7033,79
-19.97
MICEX
14.11 18:50
2378,59
+3.65
RTSI
14.11 18:50
1117,26
+17.20

  Комментарии участников рынка

Комментарии не найдены



Все комментарии

О ленте комментариев  
  ©2007-2018 ПРАЙМ, Dow Jones Newswires  
Свидетельство о регистрации средства массовой информации Эл №77-86 от 09.03.2004
Вся информация, размещённая на данном веб-сайте, предназначена только для персонального использования и не подлежит дальнейшему воспроизведению и/или распространению в какой-либо форме, иначе как с письменного разрешения агентства ПРАЙМ.
Настоящий ресурс может содержать материалы 12+
Rambler's Top100 Рейтинг@Mail.ru